ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ С ЦЕЛЬЮ ОБРАЩЕНИЯ НА НЕЁ ВЗЫСКАНИЯ
Нечаев В.Л., доц.,к.э.н., Ракова Н.В., профессиональный оценщик

Под дебиторской задолженностью, на которую обращается взыскание в порядке исполнительного производства, понимается "право требования должника к третьему лицу, не исполнившему денежное обязательство перед ним как кредитором (далее - дебитор), в том числе право требования по оплате фактически поставленных должником товаров, выполненных работ или оказанных услуг, по найму, аренде"[1]. В силу статей 128 и 129 Гражданского кодекса Российской Федерации, право требования является объектом гражданского права, не ограниченным и не изъятым из оборота.
Обращение взыскания на дебиторскую задолженность производится:
1) при наличии согласия взыскателя - путем внесения (перечисления) дебитором дебиторской задолженности на депозитный счет подразделения судебных приставов;
2) при отсутствии согласия взыскателя или невнесении (неперечислении) дебитором дебиторской задолженности на депозитный счет подразделения судебных приставов - путем продажи дебиторской задолженности с торгов[2].

Продажа дебиторской задолженности, на которую обращено взыскание в порядке исполнительного производства, носит принудительный характер и основывается на ст.237, 387 ГК РФ и ФЗ "Об исполнительном производстве". Предприятие-правообладатель в этом случае не является стороной в сделке купли-продажи имущественных прав и не может определять ее условий. Продажа арестованной дебиторской задолженности производится на торгах, проводимых специализированной организацией в форме открытых аукционов[3], по правилам, установленным статьями 447-449 Гражданского кодекса Российской Федерации.

Возможные покупатели дебиторской задолженности могут быть классифицированы следующим образом[4]:
· Покупатели-субдебиторы, приобретающие задолженность для собственного использования. К ним относятся предприятия, имеющие свою задолженность перед дебитором и заинтересованные в погашении этого долга зачетом встречного однородного требования. Для этих покупателей цена спроса на дебиторскую задолженность соответствует ее номинальной стоимости, уменьшенной на издержки приобретения задолженности дебитора на открытых торгах.
· Покупатели-спекулянты, приобретающие долговые обязательства как финансовые инструменты с целью вложения временно свободных средств. Определяющим для этой группы покупателей является приемлемое соотношение «доходность-риски» и уровень ликвидности конкретной дебиторской задолженности как финансового инструмента.
· Покупатели-инвесторы, приобретающие дебиторскую задолженность в рамках осуществляемых ими проектов по реструктуризации предприятий должников. Эти покупатели ориентируются на инвестиционную стоимость дебиторской задолженности, соответствующую ее обеспеченности активами дебитора, уровню доходности и продолжительности финансовой операции.
· Случайные покупатели, проявившие интерес к приобретению дебиторской задолженности вследствие случайного стечения обстоятельств и не имеющие опыта проведения подобных финансовых операций. Спрос со стороны таких покупателей не поддается прогнозированию и появляется при бросовых ценах на задолженность.

Особенностью проведения оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности в процессе исполнительного производства является наличие существенных ограничений по срокам (обычно, оценка должна быть проведена в течение 5 дней) и характеру доступной для оценщика информации. На практике, судебный пристав-исполнитель может предоставить оценщику бухгалтерский баланс дебитора, запросив его в налоговом органе. В этом случае оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности производится на основе анализа обеспеченности обязательств дебитора его активами:
Ср.деб = Здеб*(1-dp ) (2)
dp =1- Ко.а.*(1-∆риск)
Ко.а. =( ∑Аi *ki – Бпрв )/Бобяз
где Ср.деб и Здеб – соответственно рыночная стоимость дебиторской задолженности и ее номинальная величина, руб.;
dp – рыночная величина дисконта (скидки) с номинальной стоимости дебиторской задолженности, долей ед.;
Ко.а. – коэффициент обеспеченности обязательств дебитора его активами, долей ед.;
Аi - балансовая стоимость i-го вида активов, руб.;
ki – коэффициент ликвидности актива, долей ед.; Бпрв. и Бобязат – балансовая стоимость соответственно первоочередных[1] и всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств дебитора, руб.;
∆риск – скидка на риски , связанные с приобретением и истребованием дебиторской задолженности, долей ед..

Для определения уровня ликвидности активов необходимо учитывать не только ожидаемую продолжительность периода экспозиции при продаже активов различных видов, но и состояние бухгалтерского учета (табл. 4). Дело в том, что при неудовлетворительной организации бухгалтерского учета на предприятии (признаком чего, в частности, является высокая доля дебиторской задолженности в активах) снижается достоверность и точность сведений о величине активов и обязательств. Не редки случаи, когда учет не ведется вообще или установленная отчетность своевременно не представляется. В этих случаях, исходя из принципа осторожности и осмотрительности, необходимо корректировать балансовую стоимость активов с учетом рисков, обусловленных недостоверностью учета. Для определения коэффициентов ликвидности может использоваться следующая шкала экспертных оценок (табл.4)
Таблица 4 Шкала экспертных оценок коэффициентов ликвидности (к балансовой стоимости активов)

Зачастую информация о составе и балансовой стоимости активов и обязательств дебитора оказывается недоступной для оценщика – например, если необходимая бухгалтерская отчетность дебитора в налоговом органе отсутствует. Рыночная величина дисконта дебиторской задолженности в такой ситуации может быть определена исходя из прямой оценки ожидаемого уровня возмещения долга:

 где Квозм. – коэффициент возмещения задолженности, долей ед..

 

 Коэффициент возмещения определяется на основе экспертной оценки рисков невозврата в зависимости от характеристик надежности дебиторской задолженности – в первую очередь, наличия обеспечения долга. Для этого может использоваться шкала, приведенная в табл. 5.

[1] ФЗ Об исполнительном производстве, ст.75, часть 1, п.1
[2] ФЗ Об исполнительном производстве, ст.76, часть 2.
[3] ФЗ Об исполнительном производстве, ст.87, часть 4
[4] Оценка рисковых долговых обязательств на российских предприятиях/ под ред. М.А. Федотовой. М., 2001, с. 40.

Полный текст статьи доступен по  ссылке:http://af-center.ucoz.ru/Arhiv/Ocenka_biz/opredelenie_rynochnoj_stoimosti_debitorskoj_zadolz.docx